维密依赖降价促销 削弱母公司的盈利能力

客流和需求持续疲软的Victoria’s Secret维多利亚的秘密(VS)在首季一直依赖降价促销，严重削弱了该品牌及母公司L Brands Inc. (NYSE:LB) 的盈利能力，同时拥有Bath&Body Works和La Senza等品牌的该集团预计季度EPS只会落在预期区间0.15-0.20美元的低段，意味着将差过市场预期的0.18美元。

L Brands Inc. (NYSE:LB) 在10日周四盘中急挫最多10%至30.70美元，创7年新低。

在截至5月5日的前四周，VS的可比销售(含门店和电子商务)按年减少2%，实体门店的同店销售更大跌5%。管理层在预录电话会议中透露美容业务经过重组后所取得的增长被内衣和PINK业务的下滑所抵销。

Jefferies杰富瑞零售分析师Randal Konik对客户直言VS 4月的同店销售“非常之差”，他提到American Eagle Outfitters Inc. (NYSE:AEO) 的少女内衣品牌Aerie同店销售大幅增长，“很明显它们正侵吞PINK的市场份额”。

4、5年前Aerie已开始采取展现女性真实身体示并提倡自我肯定的营销策略，该品牌的广告及社交媒体宣传都深得现代女性人心。反观VS和PINK延续多年来依靠远离大众的性感“天使”模特传播品牌形象，然而现在聚焦于取悦男性的方向已显得不合时宜。加之近年数十个专注不同诉求的内衣初创品牌涌入市场，Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) 的Arabella等大型零售商的自有品牌亦提供高性价比的产品，消费者面对空前丰富的选择，一成不变的VS和PINK自然容易被遗忘。

PINK业务已经连续两个月未能实现增长。Randal Konik警告若情况得不到改善，而Bath&Body Works又有所放缓的话，L Brands Inc. 的自由现金流能否支持派息将成为疑问。他又指出该集团目前拥有太多门店，仅美国和加拿大市场VS就设有超过1,200间店铺。

Loop Capital分析师Laura Champine更将下调盈利展望、销售和盈利双双疲软的L Brands Inc. 形容为“文胸业的Sears(美国西尔斯百货：业务不断衰退且财政困难)”。

Randal Konik给予L Brands Inc. (NYSE:LB) “跑输大市”的评级，同时把目标价从30美元大幅调低23.3%至23美元;Cowen Inc. 亦将目标价从40美元下调至30美元，调降幅度达25%。

4月Bath&Body Works的可比销售和同店销售分别录得6%和2%的增长，L Brands Inc. 整体可比销售持平于去年同期，复活节时间差异造成3个百分点的负面影响，同店销售受累于VS业务而下跌4%;净销售为7.516亿美元，比去年同期7.196亿美元上涨4.4%。

一季度VS的可比销售在2月和3月分别增长2%和1%的推动下得以按年上升1%，Bath&Body Works的升幅达8%。L Brands Inc. 整体可比销售上升3%，市场预期为2%，净销售同比增加7.8%至26.26亿美元，优于市场期望的25.8亿美元。

Bath&Body Works只占L Brands Inc. 不到三成销售，而Victoria’s Secret维多利亚的秘密的美国业务占比超过60%，其它收入来自国际市场和小型品牌。

L Brands Inc. (NYSE:LB)10日周四收报31.68美元，全天跌幅缩窄至7.15%，今年以来该股累计重挫47.1%，市值跌至约95亿美元，在标普500指数成分股中表现垫底。