寺库上市股价破发23% 有货IPO提上日程

生长在阿里与京东两棵巨树下的垂直电商们，依旧盼望着能有自己的“高光”时刻。

北京时间9月22日晚间，奢侈品电商寺库在美国纳斯达克上市，股票代码“SECO”，发行价13美元/ADS，发行量850万ADS，融资1.1?亿美元。招股书显示，寺库2015年净亏损2.22亿元，2016年净亏损4460万元，2017年上半年净利润5230万元。

寺库成立于2008年，最初定位于销售二手奢侈品，现转型为主要销售新品奢侈品，旗下有寺库商城、寺库智能、寺库金融等业务板块，设有5家线下体验店，注册用户数量1510万。截至2017年6月30日，寺库上半年净营收13.467亿元，GMV为19.246亿元，总订单37.43万，折算客单价约为5000元。

垂直电商大环境不如前

或许是定位于奢侈品的缘故，很多人并不知道“寺库”，但寺库的股东则是耳熟能详。除了创始人、第一大股东李日学之外，第二大股东是IDG，机构股东中还有华人文化产业基金、平安创新投资基金、贝塔斯曼基金、赛富基金等。

尽管卖品奢侈、股东豪华，但寺库的股价却没有得到相应匹配，上市首日开盘便遭遇破发，开盘价12.10美元，跌幅为6.92%。此后震荡走低，最终收于10美元，跌幅达23.08%，成为当周在美上市三只中概股中唯一首日破发的公司。可供对比的是，2012年3月23日唯品会上市首日的跌幅为15.38%。时隔5年，垂直电商上市首日的跌幅纪录被刷新。

值得一提的，尽管唯品会当年是“流血”上市，但此后快速变身为一只“妖股”，主要投资人红杉资本也赚得盘满钵满。寺库能否成为第二只“唯品会”，还有待时间观察。

目前的情况下，垂直电商的整体环境已不可同日而语。唯品会已风光不再，甚至屡屡被传闻要与京东“合体”；电商先驱麦考林、当当网已黯然退市；聚美优品因退市价太低遭到投资者起诉……“在移动互联网兴起以及流量价格持续飙升的环境下，阿里、京东等综合平台的优势越来越明显，对垂直电商而言，如何克服这个问题是能否存活的关键”，有分析人士指出。

好在，垂直电商中的确也有不依赖线上导流另类，比如已经将上市提上日程的“有货”。相比于销售奢侈品的寺库，有货销售的“潮牌”，用户集中在16岁-28岁的年轻人。“我们内部统计过，55%的新用户来自于朋友间一对一的传播”，有货母公司YOHO！集团副总裁钮丛笑透露，有货2016年GMV是20亿元，2017年预计将达到34亿元，今明年两年的增幅都将超过60%。目前月活跃用户1500万，客单价400元左右。此外，有货早就实现了盈亏平衡。

单就GMV来看，有货与寺库不相上下。而在钮丛笑的规划中，有货将在两三年内上市，而在上市前，有货需要先完成一件大事。

电商争相开设线下店

在马云“新零售”概念催化下，电商行业的赛道开始从线上转到线下，以线下门店为主要载体的“新零售”已成为言必谈的热词。

“以后大家会看到我们在市场上的整个发展。我们最大的竞争对手来自线下的购物中心，而非线上”，寺库首席运营官陈健豪坦承。

钮丛笑透露，有货在南京的首家体验店即将开张，首期规模1000平方米，后续要增加至三层楼，5000平方米。值得一提的是，即将开张的南京体验店中，有货还将推出全球首款“智能衣架”――当用户把衣服从该衣架取下时，衣架上方的屏幕马上会显示出衣服的尺码、价格、质感、购买评价、穿着效果以及类似产品等各种信息，为用户决策提供参考。

“我们的规划是在南京、北京、上海、广州等城市，每个城市都开一家5000平米到1万平米的潮流中心，里面除了潮流服饰，还有绿植的、咖啡、摄影、造型、演出、图书、艺术展览、潮流课堂、明星签售等等，是一个多业态的‘有货MALL’”，钮丛笑表示，“相比于万达，潮流中心做的所有的事都是潮流的，比如咖啡是潮流的咖啡，会跟大家喝的星巴克截然不同”。

事实上，相比于寺库，YOHO！的基因不是电商，而是媒体，有些类似麦考林。YOHO！最早是从杂志起家，2006年1月《YOHO!潮流志》正式创刊，2007年开始做社区，2008年开始做有货电商平台，可以视为杂志业务的延伸。截至目前，电商营收已占YOHO！集团总营收的95%，其余5%是广告营收。

或是出身于潮流时尚杂志的原因，有货将选品眼光以及推手能力视为核心门槛，也是不惧天猫和京东的底气所在。“我们不是靠打价格战，而是靠新、靠潮来做生意。我们商品跟天猫的重合度不超过30%，也就是说随便选10件商品有7件在天猫上找不到。与京东的重合度就更低了。”?

钮丛笑表示，在加速线下布局的同时，未来也会考虑其它“潮”，比如爱马仕等高端奢侈品。而在业界看来，如果有货未来做大，也会面对来自天猫、京东甚至是寺库的压力。