Zara高速增长时代结束 2018年开店未达预期

在全球经济增长面临放缓危机，以及科技时代消费者对服装需求骤减的不利局面下，过去8年，由Zara引领的快时尚行业高速增长时代宣布终结。

全球最大服装零售商Inditex SA(ITX.MC) 印地纺集团发布的全年业绩显示销售和盈利增速都创五年新低，股价随即在周三早盘急挫6.1%，这是2019年的最大跌幅，也把今年至今的升幅缩窄至10.3%。

在截至2019年1月31日的2018财年内，Inditex SA印地纺集团的净销售同比增长3.2%至261.45亿欧元，不及市场期望的264.5亿欧元，撇除汇率影响后的增幅为7%，均为2014年以来的最低增长。集团指出“所有地区市场、品牌概念和销售渠道的增长”推动可比销售(占总销售的82%)按年上涨4%，而2017财年涨幅为5%，再者，下半财年3%的增速也比上半年的4%有所放缓，未能达到4%-6%的目标。

笼罩欧洲的异常天气自然是削弱消费者对Zara大衣、Massimo Dutti皮靴、Bershka毛衣需求的原因之一，该集团季末才集中打折的政策也打击了顾客的购买欲。

年内除休闲服饰品牌Pull&Bear和内衣品牌Oysho分别取得11.2%和7.0%的增长外，其他五大品牌都只有低个位数增长。该集团在四季度将Zara和Zara Home合并为占集团近七成销售的Zara业务，该业务销售同比增加2.2%至180.21亿欧元。

Morgan Stanley摩根士丹利分析师Geoff Ruddell指出，虽然大部分零售商会满足于7%的固定汇率计销售增长，但这只是Inditex SA印地纺集团两年前增幅的一半，“我们相信这就是该集团增长急速放缓的证据”。

去年的这个时候，Inditex SA印地纺集团表示要在2018财年内开设300-400新店，同时关闭200间门店，最终全年的新店数量为370间，但关店数量则高达355间，显示管理层加快优化实体网络、扩大在线业务的决心。该集团第13大股东Comgest SA的欧洲股票组合经理Alistair Wittet认为，Inditex SA印地纺集团的关店速度快过市场预期，短期内自然会拖累增长，但长远来看是正确的策略。

2018年该集团32亿欧元的在线销售占集团总销售的12%，占比较2017财年提高了两个百分点，但仍不及主要竞争对手、H&M母公司Hennes&Mauritz AB(HMb.ST) 的14.7%。去年在线销售同比增长27%，远逊2017财年的41%。另一方面，该集团去年提出了旗下所有品牌在2020年前覆盖全球在线市场的策略后，Zara在两个月内便新增了106个在线市场，目前线上服务涵盖了202个国家和地区，却未能为集团的在线业务带来更高增长。

Inditex SA印地纺集团全年毛利率为56.7%，按年上升了40个基点。EBIT的增幅只有1%，从43.14亿欧元增至43.51亿欧元，EBIT利润率更下跌了30个基点，跌至16.7%。集团首席执行官Pablo Isla表示尽管欧元走软冲击了业绩，但利润率依旧“健康”，但他预计今年的利润率只能维持持平。

净利润同比增长2.2%至34.44亿欧元，略逊市场预期的34.9亿欧元。年度股息则大幅提升17%至每股0.88欧元，派息率从2017财年的69%上升至八成。SociétéGénérale SA法兴银行分析师Anne Critchlow认为股息是这份财报的最大亮点了。

截至1月31日，Inditex SA印地纺集团在全球设有7,490间门店，只比去年同期净增15店，西班牙本土市场拥有最多门店，其次是中国和俄罗斯。当前2019财年的新增300间门店，同时结束250间规模较小或地段较差的分店。管理层今天透露会在部分欧洲门店内开辟牛仔服游击角，效仿Levi’s李维斯、Nike耐克提供个性化定制服务。

在截至3月9日的本财年首五周，Inditex SA印地纺集团的固定汇率计销售为7%的增速。管理层预计全年可比销售增速将介于4%-6%。