印度UPI时代降临

对于印度的金融科技公司而言，如果说2018年满怀希望踌躇满志，那么2019年则充满了不确定性。不能指望Aadhaar（印度公民身份生物识别数据库）提供的便利，不再依赖Facebook和谷歌的海量数据，也不能依赖单一的资金来源来放贷，所有这些新的现实都必须适应。这也让他们不得不重新审视对这些原本看来理所应当的“基础设施”的依赖。

2018年以来，一切都发生了明显变化。当年，WhatsApp仍在筹划推出支付服务。支付公司将希望寄托于即将更新的统一支付接口(UPI)系统，据传该系统具有自动支付功能，用户可以让商户在预定的时间间隔自动扣款。支付公司的规模将进一步扩大，而规模越大，估值就越发升高。

公司希望印度储备银行（RBI）不要再把eKYC(electronic-Know-Your-Customer) 仅仅看作是KYC的权宜之计。eKYC的潜力促使各类公司将“贷款视为一种功能”。如果说即时通讯应用Hike有放贷计划，那么叫车应用Ola也有。据初创公司数据库Tracxn的数据显示，2018年期间，总共有64家贷款公司获得了超过4亿美元的资金。

但到了2018年下半年，情况开始下行。UPI 2.0时代到来，自动付款的时代由此终结。非银行金融公司(NBFC)陷入了流动性危机，人们开始怀疑它们向金融科技公司放贷的能力。正值此时，最高法院发布了可能会“压垮”金融科技公司的最后一根稻草――禁止私人公司将Aadhaar用于KYC。

挫折纷至沓来，再加上即将到来的选举年、印度央行的换届、全球经济衰退影响外资准入的可能性，对商业模式脆弱的金融科技企业来说，2019年将是其发展的关键一年。而这一切，将从贷款公司开始。

遇险信号

在金融科技生态系统中，借贷方的处境可能最为艰难。在印度非银行金融公司（NBFC）逐渐成为一个有价值的信贷来源时，流动性危机爆发了。去年9月，基础设施巨头IL&FS公司拖欠贷款，使得银行和共同基金停止向非银行金融公司放贷，依赖NBFC的Fintech公司也受到了影响。

即时贷款公司EarlySalary的联合创始人阿克谢?梅赫罗特拉(AkshayMehrotra)表示：“在短时间内我们没有发放长期贷款。”“对我们来说幸运的是，就在那个周末，我们获得了(700万美元)的B轮贷款，这将帮助我们撑过这段时间。”然而，梅赫罗特拉明白，喘息的机会只是暂时的。他说，到明年2月，这种情况必须得到扭转。

非银行金融公司正在努力恢复流动性，并扩大了贷款额度。但资金成本或许仍会高于去年。2018年初，金融科技公司向NBFC借款的平均成本为14-16%。据一家贷款金融科技公司的首席执行长说，目前这一比例为16-20%。

而与此同时，根据小额贷款初创公司Red Carpet的联合创始人桑迪普?斯里尼瓦萨(Sandeep Srinivasa)的判断，对于目前正在使用另类KYC解决方案的那些人来说，运营成本已经上升了200至300卢比(合2.85美元至4.28美元)，因为他们无法再使用Aadhaar来创建eKYC。从事小额贷款的公司所受影响尤其严重。

“Aadhaar帮助企业实现零成本结构。现在由于监管部门的调整，企业不得不应对更高的成本结构。”Srinivasa说。

这将大大减缓该领域的增长速度。但这一次风投们并不完全反对。风险投资公司赛富投资基金董事总经理姆里杜尔?阿罗拉(Mridul Arora)表示：“对于贷款业务而言，放贷运行率不是一个很好的衡量标准。”在去年筹集了大量资金的后期公司，可以利用这段时间暂停、反思和修复其盈利流程。

不过，对于早期融资阶段的公司来说，这可能意味着结束。随着许多采用“我也是”(me too)模式的公司开始融资，该行业的整合指日可待。人们预计这一进程将由信贷周期等市场力量推动，而如今，监管的力量占据了举足轻重的地位。

精品投资银行KhetalAdvisors的管理合伙人库纳尔?瓦利亚(KunalWalia)说：“2019年将是金融科技贷款公司整合的一年。”与食品科技或物流等行业不同，贷款公司不会在一夜之间破产。裁员和专注于存量业务可以帮助他们至少在几个月内避免被贱卖。

不过瓦利亚表示，在接下来的两个季度，目前募资不足700万至800万美元的初创公司将被挂牌出售。而对于去年成功筹集了大量资金的公司来说，这可能将是一个填补投资组合缺口的机会，就像Capital Float在2018年收购个人理财公司Walnut时所做的那样。

投资者和企业家们都相信，即便是逃离了被出售的命运，那些公司的估值也可能会下降，因为公司的估值与收购的成本挂钩。

尽管企业正在评估各种替代解决方案，但这些方法对用户并不是很友好，也缺乏灵活性。呼吁自愿使用的Aadhaar修正案于上周三在下议院提出。但这并不会很快实施，因为它可能会在法庭上受到质疑。

金融科技公司并不是唯一要应对Aadhaar缺位的群体。India Stack（一系列安全担保和互联系统的总和。通过India Stack人们可以储存和共享个人数据，包括地址、银行账单、就业记录和报税单等等）和iSpirt（印度软件产品行业圆桌会议）也将被迫改弦易辙。

既得利益者

2018年11月，UPI（统一支付接口，是印度国家支付公司发起的旨在提供统一、无缝、实时支付的系统）每月的交易量超过5亿笔，目前正朝着10亿笔的目标迈进。UPI 2.0推出了允许用户通过透支(OD)从银行获得信贷的一个工具。OD是针对信用卡的，而UPI已被证明可以替代借记卡。虽然截至目前很少有银行采用这种方式，但对于那些没有信用卡的人来说，按需信贷的解决方案可能是“全天候”的。如果它流行起来，或许会把UPI推到一个新的水平。

目前印度共发行了4000万张信用卡，而其中大约一半正在被用户积极使用。对于银行来说，要花费2000至4000卢比(合28.5美元至57美元)才能获得一个信用卡客户。然而，通过UPI发布OD的成本为零。用户可以使用他们的UPI ID从OD帐户切入支付，从而替代基础银行帐户支付。OD通过UPI可以获得比信用卡更广泛的用户群。特别是对于那些没有使用信用卡的新一代年轻用户来说，这可能是“每月透支信用卡”的新常态。Visa和万事达等现有公司的日子会越来越不好过。

2019年，行业肯定会看到更多类似的转变。

在金融科技领域，由于监管和新技术等因素，挑战者和既得利益者的角色迅速切换。

2017年，HDFC银行首席执行官Aditya Puri质疑Paytm的商业模式。当时，Paytm被视为银行的真正挑战者。然而到了第二（2018）年，情况就发生了变化。在媒体报道了WhatsApp的新支付应用如何优先获得UPI的使用权后，Paytm创始人维贾伊?谢卡尔?夏尔马(Vijay Shekhar Sharma)便对WhatsApp的做法发起质疑，并称它正在扼杀开放的UPI生态系统。彼时彼刻，Paytm已经从挑战者变成了既得利益者。

瓦利亚表示：“Paytm一直在利用一切可能的工具将WhatsApp拒之门外，这是既得利益者的典型做派。”WhatsApp预计将在2019年上半年全面推出支付服务，这将给Paytm带来更大的压力。目前，PhonePe和谷歌Pay已经在紧咬Paytm。

Paytm Mall未来将成为一家电子商务公司、一家陷入监管障碍的支付银行，以及一家面临激烈竞争的支付公司。在这之间，该公司有许多问题需要解决。

“Paytm被(Paytm)Mall分散了太多注意力，没有巩固自己在机票预订、酒店预订等领域的地位，也没有积极争取更多的钱包份额。”瓦利亚说。

新成立的财富管理公司Paytm Money，是Paytm令人眼前一亮的新押注。PhonePe的首席执行官SameerNigam证实，PhonePe也将在2019年进入财富管理领域。

随着借贷公司的光环黯淡，财富管理和保险领域也将在2019年发生新变化。这些公司在2019年将如何突破迷雾、应对危机，将是他们在2018年所积累的经验教训的试金石。