致中小企业 外面的月亮并不圆呀

今年的港股与两年前的新三板何其相似，企业蜂拥而至，上市要敲的锣都不够用了。

IPO门槛之高，不用读懂君赘言，也正因此，港股风来时，不少新三板公司都将目光锁定了香港市场，蠢蠢欲动。

港股上市，港股平均7-10个月，新三板挂牌时间虽短，但没有IPO啊，这可差老钱了；

在看交易，2017年，港股日均成交额884亿港元，新三板全年交易额也仅有2271亿元，也就港股三天的成交量；

还有融资额，2017年，港股超过3000亿港元，新三板1336亿元；

没一样比得过，也难怪都想跑去港股。但是，别着急，再看一组数据。

港股，市值超万亿的企业有3家，腾讯一家就3.43万亿港元；新三板，市值超百亿的公司16家，最大的神州优车，452亿元；

港股，净利润中位数4757万元，372家净利润超10亿元；新三板，净利润中位数410万元，超过10亿元的有3家，2家还是干金融的，剔除金融类的话，最高的是南通三建，净利润13.98亿元。

你可要知道，港股的万亿交易和千亿融资，大部分进了的大公司口袋。50%的交易额属于100亿元市值以上的公司，76%的融资额属于市值100亿元以上的公司。

有多少家新三板公司能有胆量说，能在港股立足？谁说外面的月亮比较圆啊？

/01/96%的新三板公司去了港股能干什么？

先来看下港股的上市门槛，盈利数据是最常用的。

主板要求公司有三年的营业期，第一年和第二年的净利润加起来要达到3000万港元，最后一年要达到2000万港元;创业板要求公司最近两个财年经营性现金流净额（不考虑营运资本变动的调整）在3000万港元以上。

这样看，新三板不少公司都能符合港股主板上市的要求。但港股和新三板公司真不在一个体量线上。

毫无褒贬之意，而是市场参与主体大不同。尽管港股上市门槛比IPO低，但港股的主力军真不是我们广大的中小企业们。

看一下港股公司净利润分布情况，你就能感受到了。港股2124家有披露2017年财报的公司，净利润中位数达4757万元，净利润超过10亿元的公司有372家。就问你们慌不慌？

就不说国有几大银行了，大家也都知道在港股的腾讯，去年净利润就是724.71亿元，新三板公司的净利润总和才1154亿元。

而新三板10764家公司披露2017年年报的公司，净利润中位数为410万元，净利润在10亿元以上的公司只有3家，2家还是金融类公司，剔除金融类公司，南通三建净利润最高，13.98亿元。

再来看市值情况。

港股公司的市值分布与新三板类似，两极分化严重。新三板做市公司群体中，市值最高的神州优车452亿元，最低的开永股份只有360万元；港股市值最高的腾讯达3.43万亿港元，最低的只有615万港元，相差十万八千里。

港股公司市值超过1万亿元的有7家，1000亿元以上的公司多达70家，只有82家市值在1亿元以下。

港股公司的市值中位数是11亿元，新三板市值超过11亿元的公司不过472家，占比不到5%。

读懂君从港股投行人士处了解到，香港80~90%的出资方都是机构，零售很少。基本上，发行规模1亿美元以上叫中型股本，才会到吸引大基金，低于这个线，就会很困难。

如果预计自己的发行规模为1亿美元，按照25%发行，就是4亿美元市值，近30亿人民币。现在可能门槛更高，市值在40亿港元以下的，大型基金都不太会关注。

96%的新三板公司，去了港股能吸引投资者的注意吗？我们接着看。

/02/ 用数据告诉你港股有多偏爱大公司？

一般是公司越大，去香港议价的能力会越强，投资者也会越喜欢。

但中小企业只要符合上市要求，能把股份发行出去，港交所也敞开怀抱欢迎你。

融资的钱拿到了，接下来就要追求二级市场的交易了，毕竟大家都诟病新三板的流动性问题。

A股以前是雨露均沾，不管公司如何，流动性都可以很好，交易都可以很活跃。今年以来一些个股成交量跌破千万，大家都说A股港股化，到底港股二级市场是什么样子呢？――分化非常严重。

港股市场，目前正常交易的2175只股票中，2172只今年以来有过成交，几乎所有股票都有成交，整体成交中位数为270万手，但是成交量最低的只有1手，最高的则是中国银行达到6.31亿手，差距可想而知。

今年以来，港股共成交234亿手，成交量居前的227只股票，也就是前10%的公司，成交了147亿手，占成交总量的62.82%。这个比例是不是与新三板类似？今年以来，新三板成交1.53亿手，前10%的股票占比近85%。

而港股这227只股票，主要是大市值公司。市值超过100亿元的公司共114家，占到50%。407家市值超过100亿元的公司，贡献了108亿手的成交量，占总成交量的46.15%。

事实就是这样，港股成交主要集中在头部公司。最夸张的是1万亿元以上的公司，0.31%的公司吸引了7.10%的成交，5000亿―1万亿元的公司占比0.27%，吸引了5.53%的成交。

可以看到，市值在50亿元以下的公司，对资金的吸引力明显减弱。10亿―50亿元的公司占比26.56%，但成交量占比仅有17.98；5亿―10亿元的公司占比16.22%，但成交量占比只有9.64%。

这也怪不得人家说，市值50亿元以下的公司就不要去港股了。

/03/ 定增融资也不属于中小企业，股价跌起来也要命

中小企业二级市场交易不活跃，不还有再融资呢么？港股高效便捷的再融资制度是目前的新三板不能比拟的。

别天真了，增发对公司的规模要求就更大了。

Choice数据显示，今年以来共有159家公司在港股完成融资，总额为1086亿港元。

其中117家公司市值在50亿元以下，但这些公司只拿到了187亿港元的融资额，也就是说，73.58%的“低市值”公司只拿到了17.28%的融资；

而市值在1000亿元以上的公司只有2家，却拿走了19.13%的融资，合计207亿元。其余63.58%的融资，690亿港元则属于市值在50亿元-1000亿元的之间的公司。

定增融资也不属于中小企业，一不小心股价跌起来却要命！

今年以来，港股不少股票跌的很惨，直观感受一下：

五洲国际，跌幅95.05%；大生农业，跌幅90.46%；建成控股，跌幅89.06%……

跌幅超过90%的股票共有4只，跌幅在80%―90%的股票共16只；跌幅超过50%的股票有211只，如果跌幅放大到20%，则多达893只。

是不是被震撼到了？这般跌幅，跟新三板着实有一拼。所以不要以为港股IPO了，上市了，就很好混了，暴雷了分分钟死给你看，辉山乳业就是典型的例子。

但是，哪怕知道港股不会尽如人意，不少新三板公司还是希望摘牌去试试。

讲真的，港股并不能成为中小企业新的庇佑所，为何不多等等新三板呢？