海航系和当当尚未就出资额达成一致 资本局仍存变数

海航系接盘当当？资本局尚存变数

中国电商网（www.cndsw.com.cn）3月15日消息，拒绝亚马逊、腾讯和百度资本入局的当当网，如今陷入被“收购”传闻，正在与资本洽谈。

“回归A股选择很多”、“都在洽谈中”、“有资本追逐是一个公司价值体现”。3月13日晚间，当当网CEO李国庆首度对于被海航系公司天海投资收购的传闻作出回应，而上述一系列表态无不透露着对当当价值的自信。

李国庆在微博中称当当为文化电商独角兽。而所谓“独角兽公司”是指那些估值达到10亿美元以上的初创企业。

对于这次交易的估值，知情人士向新京报记者透露，目前双方交易仍在进一步谈判之中，其中一个关键点为天海投资的出资额。目前有媒体爆出天海投资或出资5亿美元至10亿美元，但是，这一金额尚在谈判之中。

新京报记者从多处独立信源了解到，当当网与海航子公司谈判进展系熟人牵线，但对于出资额尚未达成一致意见，也会接触别的资本方，天海投资能否最终竞购当当网仍存变数。同时，李国庆夫妇对于回A股独立上市和“卖掉当当”也未达成一致意见。截至记者发稿时，李国庆并未回应当当网的资本洽谈情况。

据悉，海航与当当的谈判已进行一年多。最初的谈判是由海航科技集团的投行部主导，牵线人恰恰是之前当当负责数字业务的左力，他现在的职务是海航HiApp运营总裁。面向C端的当当将成为其业务板块布局的重要补充。

对于未来，李国庆表示，将继续在文化商业奋斗10年，“这是谁也无法阻挡的”。

如今中国电商市场两强争霸格局下，当当或已无法左右自己的命运。

当当“入局”海航系？称正探讨多个可能性

海航系接盘当当再起波澜。3月13日，当当网CEO李国庆及其夫人、公司董事长俞渝先后公开表态，当当网有资本追逐，仍在洽谈中，而海航系只是可能性之一。这与此前外界猜测的交易已落听，并不完全一致。

2016年，当当网以5.56亿美元市值私有化后，屡有其将在A股上市的消息传出。

就在上周，3月9日晚间，海航系旗下天海投资披露重组进展，公司首度披露标的资产为北京当当科文电子商务有限公司及北京当当网信息技术有限公司相关股权。本次交易完成后不会导致公司实际控制权发生变更。暂未透露具体方案和金额。

截至目前，尚未与交易对方签订正式重组协议。本次重组方案、交易架构、标的资产尚未最终确定。目前天海投资已组织和安排相关中介机构积极进场开展工作，并就交易方案进行论证，相关工作正在积极推进中。

天海投资控股股东为海航科技集团。

事实上，早在去年10月就曾有报道称，海航正在商谈收购当当超过90%的控股权，估值或超过10亿美元。李国庆当时通过微博称消息不属实。

知情人士向新京报记者透露，目前双方交易仍在进一步谈判之中，其中一个关键点为天海投资的出资额。目前有媒体爆出天海投资或出资5亿美元至10亿美元，但是，这一金额尚在谈判之中。

对此，13日晚间，当当网官方微博转载俞渝的一封公开信。信中称，当当股权发生过几次变化，目前正在探讨多个可能性。

多次错过资本“抛绣球”，愿接受海航系？

作为中国最早的一批电子商务企业，当当创立于1999年，同年成立的还有阿里巴巴。而当当网早期以图书产品为主，享受了早期市场红利，一度被认为是中国版的“亚马逊”。早期曾引入IDG等天使投资。

然而，随着当当的发展壮大，向其抛来资本“绣球”的玩家一直没有停歇，李国庆夫妇也在不断拒绝资本的强势入局。

2004年，亚马逊欲以1.5亿美元收购当当网。据公开消息称，亚马逊要求占70%甚至100%的股份，而李国庆夫妇的底线是20%至25%。2013年，百度提出入股当当网，但同样因为占股比例及交易价格没谈拢无疾而终。

2014年，腾讯提出入股当当，欲占股33%，而李国庆只愿给25%。随后一转身，腾讯向京东注资2.15亿美元获得京东15%股份。二者的联合无疑对当当网形成了挤压。

一再拒绝资本的当当为何此时接受海航系资本入局？

时至今日，俞渝仍然在一封公开信中写道，“卖书当当‘杠杠’的”、“千亿京东，利润不如百亿当当。截至2017年，情况就是这样”，李国庆也认为，“当当图书不是微弱优势，是遥遥领先。百亿销售的当当利润好于千亿销售公司利润，这是差异化竞争的选择”。

然而，过去一年价格战也变得更加惨烈。当当不得不改变以往的策略，选择低价应战。事后当当集团副总裁陈立均总结时称，“明明是卖知识，结果变成了卖白菜”。

2018年，这一市场的竞争或更加激烈。阿里巴巴旗下天猫图书已宣布，将与传统书店建设无感支付智慧书店和24小时无人书店。其公布数据显示，天猫已经形成了一个由3000多家民营书商和国内外300多家出版社组成的生态体系。在线上，交易规模也已超过350亿码洋。

而在2012年，当当宣布主动将图书业务入驻天猫，李国庆当时称，“就是认怂了”。

第三方机构易观数据显示，2017年第三季度，京东以36.2%的市场份额反超，成为线上图书销售第一，当当以35.1%位居第二，线上图书市场已江湖易主。

从整个B2C电商领域看，两强争霸格局下，当当或已无法左右自己的命运。据易观发布的《中国网上零售B2C市场季度监测报告》数据显示，2010年上市时的当当在B2C市场的份额有9.2%。而到了2017年第3季度，当当网交易总额仅占电商B2C市场0.8%，相比天猫59.0%以及京东26.9%的市场份额差距悬殊。

“毕竟如今电商格局已经稳定，当当已经没有多少机会。”有声音认为，如今市场上对当当这个盘子感兴趣并且能买得起的玩家并不多，再坚持下去当当很可能要面临“愁嫁”的窘境。

电商寡头而治，当当已处江湖之远

作为中国最早的一批电子商务企业，当当创立于1999年，京东成立于1998年，另一家电商公司阿里巴巴也于1999年成立。早期以图书产品为主，享受了早期市场红利，一度被认为是中国版的“亚马逊”。2010年，当当纽交所上市，成为首家B2C上市公司。

然而，八年后，亚马逊已经从电商公司成长为与谷歌、微软比肩的科技巨头。该公司市值已达7688亿美元，而当当已在2016年私有化退市，最后的市值缩水至5.56亿美元。与另外两家电商巨头阿里巴巴、京东的4000多亿美元和超600亿美元的市值相比，已不可比肩。

与京东2016年才宣布盈利相比，当当2010年之前就已宣布盈利。不过3C起家的京东开始发力全品类时，2010年当当还在守着线上图书市场。而2010年10月，京东宣布进入网上图书市场，阻击对手当当。当当随即迎战，切入3C市场。不过2011年8月，李国庆在互联网大会上公开表示，当当做3C产品只是权宜之计，若对手放弃（图书），当当也会放弃（3C）。

然而京东并未放弃3C之外的全品类扩张路线。从2010年至2013年，京东图书通过多种措施，完成了市场份额的扩大。不仅如此，京东不断扩充生鲜、服装等其他品类，完成了从垂直电商向综合电商转型，打破了营收增长的天花板，以及3C盈利能力天花板。

而当当的3C并未做起来。有报道称，通过价格战，当当网发现自己在大型的3C产品上没有议价能力，而且3C产品的毛利率很低，因此基本上放弃了自营3C产品。

有业内人士断言，如果在2010年上市前当当坚定从图书向全品类扩张，应不是现在这个局面。

某电商平台运营总监告诉记者，单一品类为主的电商由于人才紧缺，其获取用户投放不如大平台精准，导致成本居高不下，而且难以通过多品类提高用户留存率，在竞争中只能处于被动。

截至发稿前一交易日，阿里巴巴市值为4834亿美元，京东市值为631亿美元，据报道，当当的估值仅在12亿至15亿美元之间。从市场份额上来看，也是如此。

易观国际分析师孙梦子告诉记者，中国B2C市场两强争霸格局已经形成，垂直电商已经没有更多发展机遇，易迅、一号店等已相继退出市场。汽车等专业化和渠道要求高的细分品类目前存在的小巨头也只是暂时的，随着两强不断投资圈地，其未来结局已可预判。

平台竞争，当当已处江湖之远。

电商业内人士曾在接受采访时称，我觉得当当李国庆夫妇其他方面做得挺好，就是他的物流投资晚了点，他们俩人相对求稳，如果大规模投资物流，要再拿钱，要稀释自己的股份。

知名出版人吴晓波称，在商言商，李国庆应该错过了不少，无论是资本运营、产业拓展、供应链建设，还是业务创新、决策层机制、线上线下融合，林林总总。

不过对于不愿放手、一再错过的李国庆，吴晓波称，李国庆办当当，应该是养马心态。一匹小驹成长为汗血良种，在商业上自然有贩售的价值，可是，它虽然非血脉物种，却能与人产生情感勾连，在有些时刻，即便有人愿意出一个大价钱，甚至能许它以更远大的前程，养马人也犹豫踌躇，不肯放手。

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