摩根士丹利分析师：明年特斯拉股价将腰斩

摩根士丹利分析师近日预测2018年特斯拉股价可能会从400美元腰斩至200美元。评论家指出，市场对于该公司的财务预测天差地别，但有一点是可以确定的：它现在急需资金。

未来难以预料，尤其是在它瞬息万变的时候。特斯拉的未来就是如此。本周早些时候，摩根士丹利分析师亚当・乔纳斯（Adam Jonas）发布题为“特斯拉2018：股价到400美元然后下跌到200美元？”的研究报告。该报告预计该股明年将会出现巨大的波动。该预测其实并不算牵强，毕竟回顾这一年，特斯拉股价的主调就是：“特斯拉2017：从200多美元，飙涨到接近400美元，然后回落到300美元左右。”

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2017年，特斯拉股价走势已经相当疯狂。

摩根士丹利的报告备受关注，是因为它预测的巨大波动性。先来说说它对于特斯拉本季度平民车型Model 3的交付量的预测：从1万辆大幅削减至只有1000辆。在当前季度已经过去一半之时，不管是什么预测，下调90%显然都不是一件轻而易举的事情。不过，老实说，综合特斯拉自己的展望和投资机构的预测来看，Model 3的产能究竟能达到多少很不好说。

摩根士丹利现在预计，特斯拉明年将会有10亿美元的运营亏损，之前它的预测则是运营亏损6.88亿美元；未来3年，特斯拉的运营利润将从正转负。

市场对特斯拉的预测往往呈现巨大的转变：最初普遍看好，之后随着财报公布日期的临近，却变得越来越悲观。另外引人注目的一点是，那些预测有着巨大的分歧。下面来看看市场对于特斯拉未来几年的EBITDA（息税折旧摊销前利润）和自由现金流的最高预估和最低预估（根据彭博社收编的数据）。

巨大的预估差异

市场对于特斯拉的预测有着巨大的差异，对明年的最高预估和最低预估之间的差异高达3倍。

部分问题在于，特斯拉正在做某种新的事情――打造新的电动汽车车型，其它任务的清单也在不断扩增――同时也在做某件旧事：设定不切实际的、无法完成的目标。该公司总是对外承诺将会改变科技、社会以及盈利性。这给市场带来了长期的希望，消除了短期的失望情绪，使得特斯拉的市值保持在500亿美元以上。

这一点在摩根士丹利给出的估值中也得到了体现。虽然该投资银行大幅削减了特斯拉未来3年的收益预期，但它对于2020年以后的预期则仅仅下调了5%。它给予特斯拉的目标股价为每股379美元，跟此前一样。该数字基于两个折现值现金流量模型得出。

到目前为止，真正重要的问题在于，特斯拉最终能否大批量生产Model 3。乔纳斯目前维持Model 3明年12万辆产能的预测；该数字远远低于特斯拉最初预估的50万辆，但从目前的进展来看，要达到12万辆也不是轻松的事情。摩根士丹利的报告指出：

“我们假定，特斯拉的电池模块生产瓶颈可能会在几周内得到解决。要准确证明生产线的问题何时会得到解决是不可能的。唯一的证据是，特斯拉正在投入人力和财力资源来解决该问题。”

这是特斯拉股价明年从400美元腰斩至200美元的预想的基础。随着特斯拉在积极解决它的生产线问题的证据的出现，该股可能迎来又一轮的上涨。但摩根士丹利的报告警告称，在产能瓶颈解决以后，日益加剧的行业竞争威胁可能会让特斯拉的股价快速回落。

这似乎挺有道理。不过，作为投资者，你会怎么做呢？趁着这股乐观情绪，带着它会涨到400美元的期望早早买入，然后在它腰斩之前高位卖出离场？又或者相信那个379美元的目标股价，即便它基本上是基于不靠谱的模型得出？也许只是积极拥抱那种波动性，利用一些期权获利？

在市场的种种声音当中，最清晰的信号就是特斯拉本身。正当该公司“投入财务资源解决Model 3的生产问题”之时，它正在以惊人的速度在消耗资金。因此它现在必须要再注入资金。