大摩予趣店持股观望初始评级 目标28.7美元

摩根士丹利今日发布投资研究报告，给予趣店股票(NYSE:QD)“持股观望”(Equal-weight)初始评级，将目标股价定为28.70美元。

以下为报告内容摘要：

凭借与蚂蚁金服的密切合作关系，趣店的业务模式受益于低借款人获取成本和低信贷成本。 我们认为，该业务模式支持其更高的估值，虽然公司的长期融资结构，以及与蚂蚁金服的费用协议仍存在一些不确定因素。我们给予趣店股票“持股观望”初始评级。

可盈利的业务模式，极大的增长潜力：凭借与蚂蚁金服的战略合作，以及良好的产品设计，趣店拥有较低借款人获取成本，以及极具弹性的在线业务模式。我们预计，未来几年趣店净利润率可达到约50%，资产收益率(ROA)将达到17%至18%，净资产收益率(ROE)将超过30%。此外，趣店这种新兴的电子商务信贷模式与竞争对手有所不同，这将为公司的营收和利润增长提供新的推动力。

监管制度和蚂蚁金服针对现金贷款业务的战略是趣店近期所面临的主要动荡因素：针对现金贷款业务的严格监管，有助于降低趣店在中长期内所面临的竞争。但与此同时，也可能导致趣店的融资模式存在不确定性。此外，蚂蚁金服与趣店合作方面的长期计划也可能在很大程度上影响投资者情绪。在这方面，我们认为有三种不确定因素：1)蚂蚁金服与趣店的长期费用协议；2)由于蚂蚁金服转型“Techfin”(只做技术，帮金融机构做好金融)，将来引进新的小型出借人的方式可能生变；3)蚂蚁金服针对现金贷款业务的整体战略。

为此，我们给予趣店股票“持股观望”初始评级，将目标股价定为28.70美元。